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557,60 € |
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-1,04 % |
24.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0008430026 |
843002 |
- € |
- € |
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MunichRE-Aktie: Dividendenrendite bleibt attraktiv
27.08.2012
Sarasin Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Martin Schwab, Analyst von Sarasin Research, votiert für die Aktie von MunichRE (ISIN DE0008430026 / WKN 843002) nach wie vor mit "neutral":
Das von MunichRE publizierte Zahlenset des ersten Halbjahres 2012 sei weitgehend wie im Vorfeld erwartet ausgefallen. Operativ hätten die Zahlen - aufgrund der hohen Schadenaufkommen im Vorjahr - deutlich höher gelegen. Aber auch im 1H12 hätten Rückstellungen über EUR 160 Mio. für erwartete Belastungen aus den Ernteausfallversicherungen aufgrund der großen Dürre in den USA gebildet werden müssen. ERGO, die im Erstversicherungsgeschäft tätige Tochtergesellschaft von MunichRE, habe am 27. Juli 2012 einen umfassenden Restrukturierungsplan für deren Distributionskanäle bekannt gegeben. Neben dem Abbau von rund 25% des Personals solle eine neue lT-Plattform die Verkaufseinheiten besser unterstützen und die administrativen Kosten bei den Vertragsabschlüssen verringern.
Der markante Rückgang im operativen Ergebnis von EUR 28 Mio. (2Q11) auf EUR 1 Mio. (2Q12) sei vor allem auf Belastungen aus dem Ende 2012 auslaufenden US-Medicare-Geschäft (private Krankenversicherung für Senioren) zurückzuführen. Zwar seien die Bruttobeiträge im Vorjahresvergleich mit 13% deutlich gestiegen, die hohe 2Q12 COR von 101,5% (1Q11: 99,9%) habe aber ein besseres Resultat verunmöglicht. In Zukunft werde MunichRE nur noch Managed Care Produkte vertreiben, bei welchen die Qualität und Kosten der medizinischen Leistungen besser zu steuern seien.
Die Kapitalanlagen der MunichRE seien im letzten halben Jahr von EUR 202 Mrd. (31.12.2011) auf EUR 209 Mrd. (30.6.2012) gestiegen. Ein Hauptgrund für den Anstieg sei das im 2Q12 gesunkene Zinsniveau gewesen, das sich positiv auf die Marktwerte der festverzinslichen Wertpapiere ausgewirkt habe. Die Kapitalerträge seien im 2Q12 mit EUR 1,8 Mrd. rund 5% schlechter ausgefallen als man erwartet habe. Für das Geschäftsjahr 2012 rechne MunichRE mit einer Gesamtrendite aus Kapitalanlagen von ca. 3,5%.
Wie andere Rückversicherer sei MunichRE - trotz der massiven Schadenfälle im 2011 - grundsolide kapitalisiert. MunichRE betreibe eine konsequente und attraktive Kapitalbewirtschaftung. Für das Geschäftsjahr 2012 würden die Analysten eine Dividende von mindestens EUR 6,50 pro Aktie erwarten, was einer attraktiven Dividendenrendite von rund 5,5% entspreche. MunichRE verfüge ihres Erachtens nach über ein gesundes Risikoprofil. Da im ersten Halbjahr 2012 bereits mehr als die Hälfte des für das Gesamtjahr angestrebten Gewinns erzielt worden sei, habe das Management von MunichRE das Ziel für 2012 erhöht und rechne nun damit, die zuvor gesetzte Zielmarke des Jahresgewinns von EUR 2,5 Mrd. zu übertreffen.
Die MunichRE-Aktien würden auf Basis der P/E-Multiplikatoren etwas tiefer als deren direkte Konkurrenten gehandelt und auf P/B-Basis lägen die Titel etwa im Durchschnitt. Allerdings gebe es gute Gründe für diese moderate Bewertung: Nebst den kostspieligen Restrukturierungsbemühungen im Problembereich ERGO verfüge MunichRE über ein geringeres Wachstumspotenzial als beispielsweise Swiss Re (ISIN CH0126881561 / WKN A1H81M) (Neutral), welche die Analysten in einer relativen Betrachtung MunichRE weiterhin vorziehen würden. Aufgrund der Tendenz abflachender Preissteigerungen in den Vertragserneuerungen sähen sie kurz- bis mittelfristig ein höheres Kurspotenzial bei den Lebens- und Schadenversicherern.
In Abwägung der Chancen und Risiken stufen die Analysten von Sarasin Research die Aktien von MunichRE deshalb weiter mit einem "neutral"-Rating ein. (Analyse vom 27.08.2012) (27.08.2012/ac/a/d)
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